东方证券：给予和达科技买入评级，目标价格38.08元

2022-04-18东方证券入股有限Corporation浦俊懿,陈超对和达科技进行深入研究并刊发了深入研究调查结果《营业额符合意味著，期待22年进入加速转变时间尺度》，本调查结果对和达科技计算出来套现估价，认为其最大限度价位为38.08元，当前成交量为25.59元，意味著上涨幅度为48.81%。

和达科技(688296)

两大观点

事件：Corporation刊发 2021 年报，221 年Corporation付诸补贴 5.07 亿，营业补贴放缓 39.6%，付诸归母折合润 1.0 亿，营业补贴放缓 32.4%，扣非折合 8197 万，营业补贴放缓 14.1%。此外，Corporation也披露 22Q1 营业额预告，预计付诸补贴 6500-6600 万（+52.7%~55.0%），归母折合赤字 195-235 万（+59.4%~66.3%），扣非折合赤字 250-290 万（+58.6%~+64.3%）。

水务经营管理应用软件及系统集成其业务放缓迅速。Corporation各项补贴中，水务经营管理应用软件和系统集成其业务放缓较迟，分别放缓 62.6%和 72.1%，体现了应用软件数目的大幅提高以及整体解决方案所需的增高，而人机感传终端补贴与今年同期基本持平，技术服务项目则放缓11.4%，相对而言放缓平稳。

毛利率有所攀升，开发花费放缓迅速解决问题未来其业务扩张。Corporation水务经营管理应用软件、系统集成外有一定持续性攀升，主要是由于项目规模增大，以及首次全面实施兼任全面实施复杂等原因，使得毛利率有所攀升。总合来看，Corporation毛利率攀升 3.2pct 至 44.8%。花费方面，Corporation为了解决问题所需的迟速放缓，在销售体系建设和开发上投身于增高较为明显，人员总数由 647 人放缓至 764 人，调查结果期间，Corporation销售、经营管理、开发花费分别放缓43.5%、5.4%和 62.7%，整体花费率攀升 0.2%至 26.8%。另外，Corporation经营性净现金流攀升较为明显，主要还是因为大项目增多、制成品增高带来的影响。

今年以来外交政策利好持续急剧，期待月份进入加速转变时间尺度。2021 年以来，国家急剧制订有利于水务信息化企业的发展的外交政策与措施，包括今年 8 月修定的发《一个的城市供水价格比经营管理前提》和《一个的城市供水定价费用监审前提》，使得水务信息化投身于在资金来源与激励机制两方面得到可用性，另外，2022 年 3 月，住建部和发改委刊发《关于加强公共供水管网漏损压制的通知》 并在全国选择不超过 50 个的城市进行试行。我们认为一系列外交政策的面世将有效推行企业所需的加速，而和达科技在“数字化+漏损压制+协议节水”等其业务领域掌握技术开发以及拥有典型示范与此相关，在企业加速的背景下将充分受益。

获利预报与投资建议

调整补贴经济总量、毛利率及花费率，我们预报Corporation 22-24 年 EPS 分别为 1.36/1.91/2.66元(原 22-23 年 EPS 预报为 1.71/2.56 元)，根据可比Corporation 22 年 PE 水平，近似于 22 年PE 为 28 倍，最大限度价为 38.08 元，维持套现估价。

高风险定时

外交政策上到不及意味著；推销扩展不及意味著的高风险

该股最近90天内共有6家机构计算出来估价，套现估价6家；过去90天内机构最大限度外价为53.2。证券之天狼星估值深入研究工具显示，和达科技（688296）好Corporation估价为3.5天狼星，好价格比估价为1.5天狼星，估值总合估价为2.5天狼星。(估价范围：1 ~ 5天狼星，高达5天狼星)

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