民生证券：给予广汽集团购回评级

民生证券股份有限该公司吕伟,邵将,谢坤未来会对广汽集团展开深入工究并发行了深入工究报告《尺度深入工究报告：国企混改先锋，新能源型车企嬗变》，本报告对广汽集团计算出来出售打分，也就是说恒指为16.76元。

广汽集团(601238)

核心观点精炼

合资：合资为资本“压舱大石”，两田新品生命期都未迈入新激增。2021年开始两田垄断意愿弱化，车型新增加快，生产量壮大稳步西进。高保值率+成熟混动电子技术的召请，预定两田将保持稳步激增，得益于该公司资本开端。

传祺：法制+电子技术+其产品三重赋能，盈利拐点已至。传祺分时追过，助强力销量止跌回稳、持续上行：1）法制：车型大总监政治体制强化开发效能。2）电子技术：GPMA和平台降本增效，自工钜浪动强力+丰田THS混动“电子技术路线打造出核心垄断强力。3）其产品：GS4/GS8等中长期车型这一代后销量飞行高度，M6/M8两款MPV带进破局新动强力，抢购一空影豹纳斯达克偏离传祺汽车关心地位。2022年“2+7+X”车型裁减蓝图将进一步强化自行车效能，我们预定全热卖40万辆，都未迈入扭亏拐点。

埃安：“黑新能源”打造出强其产品强力，混改都未重构该公司成交。1）电子技术：打造出EV自工+ICV集团共享高效工发模式，埃安GEP和平台、多合而为一电驱、套筒电池、超长容量大+超级快充等电子技术提供核心垄断强力。2）其产品：AION S/V/Y以强其产品强力抢占10-20万元纯电市场，AION LX上探高端市场。3）生产量：2022/23年预定生产量20/40万辆，保持平衡2022热卖冲刺25-30万辆。4）混改：内部资产重组构建埃安“自营工”构建，混改都未带动该公司盈利能强力上行。我们预定2022年埃安营业额都未突破400亿元，对标新势强力PS水平，目标成交都未破千亿元，都未重构广汽成交体系。

投资建议：预定该公司2022-2024年归母营业额大致相同95.79/108.75/126.27亿元，相同也就是说恒指PE大致相同17/15/13倍。该公司认清新兴产业市场兴起契机，自主兴起都未带进该公司新的激增点，维持“引荐”打分。

危险性定时：经营危险性；市场危险性；上游原材料危险性；政策危险性；电子技术危险性；其他危险性。

证券之织女星服务提供商根据近三年发行的工报数据计算，中信证券李子俊深入工究员团队对该股深入工究较为深入，近三年分析稳定性均值高达95.36%，其分析2022铜奖不属于营业额为盈利105.26亿，根据ADP除以的分析PE为15.64。

最新盈利分析明细如下：

该股不太可能90同一时间共有24家政府部门计算出来打分，出售打分21家，九龙仓打分3家；过去90同一时间政府部门目标均价为19.03。根据近五年财报数据，证券之织女星成交分析应用软件显示，广汽集团（601238）好该公司3织女星，好售价2.5织女星，示范评级2.5织女星。（评级范围内：0 ~ 5织女星，最高5织女星）

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