港股下半年卖什么？东方证券：消费、资讯科技和医疗保健

东方证券释出研究报告称，交易日下半年配置概述：重视增值、资讯科技和医疗卫生板块，关注很高股息百余人和AH很高估值板块。(1)增值：下半年随着工商业数据有所改善，交易日可中选的弹性会更大;具体而言，可中选增值：重点在于汽车和餐饮、增值电子。必中选增值：啤酒和奶制品为主，饮品可以作为防守性仓位配置。(2)资讯科技和医疗卫生：虽然当前中所美利差仍自始处于倒挂走弱状态，但下半年利差上半年逐步走阔，因此交易日资讯科技和医疗卫生板块仍存上行机会。

交易日22年第二季度回顾：回落后平稳周期性。一方面，虽然22年第二季度交易日仍然呈现回落势头，但3月末中所旬以来的周期性周期性让我们想到了交易日的韧性。另一方面，企业不仅仅自然资源、电讯、金融和全面性板块第二季度翻身自始收益，而医疗卫生、非必需增值、资讯科技等板块在3月末中所旬触底最后也迎来了稳步的周期性。

交易日2022年下半年概述：破晓已近。概述下半年，虽然外部强于美元的环境会对交易日贷款面产生一定的受到影响，但在收益修补、市价反之亦然、派军贷款流入和韩圆离岸增值市场工业发展等因素加持下，迄今为止位置的交易日在经历了长年回落最后，已具备极佳的配置效用，周期性中所上扬破晓已现。具体而言：

一、收益修补值得欣慰。宏观工商业不仅仅，中所国名义GDP本季工业产值经济指标指标和香港股市的净利润累计工业产值经济指标假定较强于的自始相关性，下半年中所国工商业崛起上半年近年来交易日收益全面性出现回升。企业不仅仅来看，资讯科技、增值、自然资源和原材料、公用事业等上半年成就2022年EBIT增量。

二、市价高于缺少安全垫。

(1)从世界主要增值市场风险估值来看，香港股市风险估值为6.88%，很高位领先，其他主要增值市场风险估值均少于5%。

(2)港股市净百余人和平价迄今为止均自始处于工业发展史的反之亦然区间。其中所，市净百余人(截至6月末30日)自始处于工业发展史15年至今7分位，平价自始处于工业发展史15年至今38分位。港股工业发展史平价主要在8.5倍至25倍涨落，当前9.96倍平价，市价垂直空间有限。

(3)根据居住权长年回报百余人数学公式R=ROE(1-b)+股息百余人计算可得，香港股市当前长年预料投资回报百余人高水平为9.97%，从工业发展史可能会来看，大约自始处于工业发展史30分位左右。考虑到2022年交易日收益回升假定空间，ROE上半年崛起，近年来回报百余人上行;另一方面，从2003年至今，香港股市全面性分红百余人有利于在30%中所枢、股息百余人有利于在3%中所枢，同样可以可能会下交易日的长年预料投资回报百余人自始处于相对有利于状态。

三、贷款面的外部冲击仍然假定，但不必忽视不安。(1)联系汇百余人制下，下半年强于美元预料还会制约交易日，但不必忽视不安：当前交易日全面性市价自始处于相对反之亦然，而美元指数绝对值高水平已自始处于2001年以来很高位，因此强于美元对下半年交易日的受到影响或会减弱。

(2)今年以来，交易日做空成交额占比指标持续提升至20%以上，热力逐步达到工业发展史极点，不足之处该指标上半年逐步持续上升，增值市场相应或会出现反之亦然企稳周期性。

(3)派军贷款不恐涨落，坚定流入：虽然今年交易日增值市场有明显涨落，但派军贷款仍然净流入1733亿元韩圆;规模上相等同期北上净流入(718亿元韩圆)。

(4)南向交易日通韩圆计价制度提速、香港与内地利百余人对换增值市场互联互通携手将于6个月末后自始式关机等政策，意味着韩圆离岸增值市场工业发展加快，有助于有利于交易日贷款面。

风险指引：美国工商业衰退持续很高位，引致美联储极限预料加息;欧洲各国宏观工商业崛起远超过预料，带来交易日收益回升受阻三;交易日贷款面涨落加大，急遽受到影响势头。

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