国家药品集采降价趋于理性 西南证券：看好再一穿越“医保结界”的转型Pharma和新兴Biotech

西南证券发布医毒药行业集采专题跟踪报告，各地区带量增购从从前的家养试点迈进家养生产量不断扩大，从从前过评且充分竞争者的化毒药，逐步迈进增购欠款很高、充分竞争者、社则会影响极端的全家养，并首带入备供机制。该行认为各地区卫生保健控费大背景下，集采与卫生保健谈判常态化后退，驱动行业创新，看好并能转变升级，有望穿越“卫生保健六道”的转变pharma和新兴biotech。

西南证券主要论者如下：

完整性评价快速后退，为带量增购奠定基石。

早期要务研制成功毒药市场竞争者面貌分散，各地区在2013年发出了关于研制成功毒药完整性评价的通告，并在2015年正式开始后退完整性评价。2018年早就有部分家养通过了完整性评价，卫生保健在通过完整性评价家养的基石上，展开带量增购，目前为止带量增购早就完成了七批八轮，随着通过完整性评价家养生产量的增加，带量增购家养范围也在接下来扩大。

带量增购常态化后退，注射剂仍为一线剂型，准则逐步温和完备。

自从2018年的4+7城市带量增购开始后，目前为止带量增购早就顺利进行了7次，另外在2019年还有一次针对4+7集采家养的扩围集采。第七批集采从家养生产量上看，集采家养数保持很都将，与第五批相近。从家养类型上看，注射剂仍是一线集采剂型，全面实现常态化。从增购准则来看，第七批集采最少降幅为历次最少，且顾及了的企业理论上产能，首次带入备供机制，每个省份将同时有一个主供的企业和一个备供的企业，保证临床使用牢固。

配套举措保护平稳才将，牢固当前商品价格。

2021年11月4辄，各地区医疗保护局办公室发布《关于准备各地区许多组织毒药剂集中于带量增购协定复职后才将文书工作的通告》，保护增购协定复职后平稳才将。省市级才将立体化质量、产能、忠用等多方面因素，坚持招采合一、量价挂钩，牢固当前商品价格，保护中选的企业利益，保证毒药剂出现异常供应。从第三批协定签订合同的22个(1年期)商品在江苏和广东国家联盟续签可能则会来看，商品基本保持国采商品价格。

当前符合集采必需的一共牵涉到到179个家养，其中符合集采必需的销售额top100未集采大家养一共有17个。

未来集采将大概率则会集中于在过评2家及以上的家养，一共牵涉到179种经过筛选(过评3家及以上一共有124个，过评达到2家一共有55个)。自2018年以来，包括本次集采在内的七批各地区许多组织毒药剂集中于带量增购散布294种毒药剂，按集采前商品价格估算，牵涉到欠款约占公立医疗机构化学毒药、脊椎动物毒药年增购额的35%，全面性的公司的核心研制成功毒药几乎之外已集采，研制成功毒药集采的边际影响则会不断减弱。(截至2022年7月19日)

投资建议：沪深达：恒瑞医毒药(600276.SH)、百济神州(688235.SH)、海思科(002653.SZ)、贝达毒药业(300558.SZ)、荣昌脊椎动物(688331.SH)、君实脊椎动物(688180.SH)、泽璟制毒药(688266.SH)、最前沿脊椎动物(688221.SH)、康辰毒药业(603590.SH)、冠昊脊椎动物(300238.SZ)、海普瑞(002399.SZ)、京新毒药业(002020.SZ)、恩华毒药业(002262.SZ)。港股：忠达脊椎动物(01801)、康方脊椎动物-B(09926)。

危险性提示：带量增购开发进度不及预期危险性，毒药剂商品价格不断回升危险性，其他举措危险性。

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