国金证券：获得惠泰医疗增持评级

2022-03-11国金公司股票控股日本公司有限日本公司袁维对惠泰医疗进行研究课题并发布了研究课题报告《报告书业绩较低快速增长，渠道新产品持续甩开》，本报告对惠泰医疗给出太古地产评等，当前股价为204.03元。

惠泰医疗(688617)

业绩所述

2022年3翌年10日，日本公司发布2021年年度报告。2021年日本公司借助支出8.29亿元，去年同期+73%；借助归母业绩2.08亿元，去年同期+88%；借助扣非归母业绩1.68亿元，去年同期+71%；

分季度来看，2021年Q4日本公司借助支出2.35亿元，去年同期+50%，归母业绩0.46亿元，去年同期+17%，扣非归母业绩0.22亿元，去年同期-32%。

经营归纳

全年支出较低速快速增长，渠道类新产品甩开十分迅速。日本公司2021年围绕战略其发展规划方向，全力发挥技术开发、技术、质量、新产品、市场、渠道等多方面经营占有优势，全年借助了较低速快速增长。主营业务中会，电生理业务借助支出2.33亿元（+46%）；替代疗法渠道类业务借助支出3.82亿元（+97%）。国内电生理业务按时借助了从二维到三维的有所突破，并建立了三维新产品良好的市场品牌，血管介入类新产品的总量及中会风比率也进一步降低。

技术开发费用率快速增长很大，大多计划陆续进入临床。日本公司2021年全年净利率达到23.51%（+1.78pct），管理费用率6.65%（-1.60pct），支出快速增长带来的规模效应很大。日本公司全年技术开发费用率16.28%（+1.28pct），2021年Q4技术开发费用快速增长尤为明显，体内技术开发计划增大且进入临床阶段的计划增多，为日本公司长期以来快速增长维度有赖良好基础。

区域集采投标结果良好，渠道类新产品较低快速增长其发展趋势年末承传。日本公司2021年参加了多个区域带量采购的初步设计，在替代疗法球囊、导引导丝、导引导管等多个新产品的中会选结果中会表现出色，由于当前日本公司在国内市占率降低尚存在较大维度，未来渠道类新产品较低快速增长其发展趋势年末承传。

利润变更与投资提议

我们指出日本公司在电生理和血管介入课题新产品技术领先，未来年末维持国产金龙地位，逐步抢占外资企业竞争者。预计日本公司2022-2024年归母业绩2.92、4.07、5.59亿元，去年同期快速增长40%、39%、37%，EPS分别为4.38、6.11、8.39元，现价完全相同PE为47、34、25倍，维持“太古地产”评等。

后果提示

医保控费政策后果，在研计划推进不达预期后果，劝于停产能建设进度不达预期后果，汇率波动后果。

该股最近90星期共有7家机构给出评等，买入评等4家，太古地产评等3家；基本上90星期机构目标均价为319.23。公司股票之猎户座估值归纳工具显示，惠泰医疗（688617）好日本公司评等为4猎户座，好价格评等为1猎户座，估值信息化评等为2.5猎户座。(评等范围：1 ~ 5猎户座，最较低5猎户座)

以上以下内容由公司股票之猎户座根据公开信息整理，如有问题劝联系我们。