中泰证券：获取希荻微买入评级

2022-04-28中泰Corporation股票股份有限Corporation王芳,杨旭,赵晗泥对希荻质进行分析并发布了分析份文件《Q1奠定月均好开局，市场需求瓶颈下达后期盼高成长》，本份文件对希荻质给出购回打分，举例来说恒指为19.94元。

希荻质(688173)

22Q1盈余做到环比激增38%，奠定良好开局

Corporation发布2022年一季度份文件：

1）22Q1：做到盈余1.50亿元，增加值+77%，环比+38%；归母营业收入957万元，增加值激增40倍；扣非归母760万元。其中总和非常大抵的入股收益为190万元。毛利率51%，增加值起码，环比下降6pct。

2）FY21：做到盈余4.63亿元，增加值+103%；归母营业收入2565万元，做到扭亏；扣非归母1534万元，做到扭亏。非常大抵1031万元，其中政府补贴375万元，入股收益658万元。

3）21Q4：做到盈余1.09亿元，增加值+7%，环比-19%；归母营业收入-730万元，去年同期亏蚀1亿元；扣非归母-891万元，去年同期亏蚀1152万元。

优先保护拳头金融业务DCDC，21年盈余增加值+141%

1）DCDC：21年做到盈余3.3亿元，增加值+141%，分之一整体而言盈余的71%；年销量3.3亿颗，增加值+117%；ASP=1元/颗，增加值+10%；毛利率54%，增加值+3pct。CorporationDCDC输出纹波、瞬态响应等指标为数不多，现在主要向MTK/摩托罗拉出货，主要给其套片内芯片水电供电。

2）锂电池管理：21年做到盈余0.76亿元，其中电荷泵0.72亿，增加值+22%，分之一整体而言盈余的16%；年销量0.2亿颗，增加值-36%。其中电荷泵ASP我们估算约4.0-4.5元/颗，较去年同期2.9元/颗明显提高。毛利率60%，增加值+17pct。

3）UDP保护及回波切换：21年做到盈余0.55亿元，增加值+133%，分之一整体而言盈余的12%；年销量0.3亿颗，增加值+160%；ASP=1.8元/颗，增加值-10%；毛利率47%，增加值-4pct。

4）ACDC：Corporation2021年开始出货ACDC芯片，主要方向为高端手机充电器，做到盈余104万元，年销量145万颗，ASP=0.7元/颗，毛利率50%。

市场需求瓶颈下达后支撑高激增，期盼应用领域+苹果电脑拓展

1）带入安卓系所有颈部厂商+MTK/摩托罗拉，分别向MTK/摩托罗拉零售商2.2/0.8亿元。定位“定制化”巴士线，重在介入客户产品定义，对标本土日产汽车Maxim，与Corporation强劲研发统治力相一致。

2）月份市场需求瓶颈下达后，三块金融业务将接下来做到快速激增。

2）未来将必要性拓展小汽车等其他应用、ACDC苹果电脑。其中小汽车DC-DC已带入摩托罗拉参考其设计，通过YuraTech等小汽车前装厂商向奥迪、早期、起亚等出货。

入股促请：预计22-24年营业收入都为0.78/1.42/2.34亿元，对应PE为106/59/36倍，维持“购回”打分。

不确定性提示事件：下游需求不算预计、市场需求依靠不算预计的不确定性。

该股最近90周内共有3家该机构给出打分，购回打分2家，增持打分1家；过去90周内该机构目标均价为32.42。Corporation股票之猎户座净值分析工具显示，希荻质（688173）好Corporation打分为2.5猎户座，好价格打分为0.5猎户座，净值综合打分为1.5猎户座。(打分全域：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

以上内容由Corporation股票之猎户座根据发布新闻信息重新整理，如有问题恳请联系我们。