山西证券：给予唐人神太古地产评级

2022-05-06山西交易所(002500)股份有限日本公司陈振志对唐人神(002567)来进行研究工作并发布了研究工作报告《2021简介和2022年1季报点评》，本报告对唐人神得出增持估价，当前股市为7.52元。

唐人神(002567)

投资要点：

日本公司揭发 2021 年简介和 2022 年 1 季报。日本公司 2021 年借助于民营企业21742.19 百万元，增加值激增 17.36%，原属营业额-1147.41 百万元，增加值上升220.74%，EPS 为-1.00 元。 日本公司 2022 年 1 上半年借助于民营企业 4907.18 百万元，增加值上升 2.35%%，原属营业额-149.20 百万元，增加值上升 153.45%。

日本公司 2021 年业绩盈余主要源于烟叶养殖造山运动。日本公司 2021 年肥料外热卖510 万吨，增加值激增 4.17%，其中猪肥料外热卖增加值激增 55.39%，肥料热卖结构的调整应运而生毛利率增加值大大提高 0.29 个百分点。 日本公司 2021 年烟叶热卖 154.23万头，增加值激增 50.56%，2021 年 2 上半年以后的猪价不间断低迷，使得烟叶养殖造山运动出现盈余。

日本公司此前揭发了 2022 年股票期权激励计划， 各本年度日本公司侧重业绩考核前提分别为：2022 本年度肥料外热卖≥560 万吨，或 2022 本年度烟叶热卖≥200万头；2023 本年度肥料外热卖≥620 万，或 2022-2023 本年度总计烟叶热卖≥550 万头；2024 本年度肥料外热卖≥700 万吨，或 2022-2024 本年度总计烟叶热卖≥1050 万头。日本公司在烟叶周期底部稳步加快烟叶火力发电筹建。日本公司 2022 年1-3 月总计烟叶热卖 38.34 万头， 增加值下降 17.19%， 烟叶热卖增加值下降的主要因素在于仔猪热卖急遽减少及根据烟叶周期价钱变化有序安排投入生产和销售。

获利得出、收购价分析方法和投资建议：预计日本公司 2022-2024 年归母日本公司营业额-0.98/7.32/15.61 亿元， 相关联 EPS 为 -0.08/0.61/1.29 元， PE 为-93.1/12.4/5.8 倍，首次覆盖获得“增持-B”估价。

几率提醒：非洲猪瘟疫情几率，财产损失几率，商誉减值几率，输送不畅几率。

交易所之猎户座数据库中心根据近三年发布的研报数据库测算，山西交易所陈振志研究工作员的团队对该股研究工作颇为险恶，近三年得出准确性均值为76.78%，其得出2022本年度原属营业额为获利5100万，根据魏茨县测算出来的得出PE为188。

月所获利得出明细如下：

该股最近90月内一共7家该机构得出估价，买进估价6家，增持估价1家；过往90月内该机构前提均价为13.28。交易所之猎户座收购价分析方法辅助工具显示，唐人神（002567）好日本公司估价为3.5猎户座，好价钱估价为2.5猎户座，收购价整体估价为3猎户座。(估价范围：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

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