国金证券：予复锐卫生科技(01696)“买入”评级 目标价15.83港元

国金证券发行研究报告称，毋须复锐医疗信息技术(01696)“转售”评级，审慎给定DCF国法和PE估值国法结果的均值，毋须合理市值为9.46亿美元，将会6-12个月的目标股价2.03美元，折算15.83港元;对应2022/23年PE42/25倍。

国金证券主要观点如下：

携黎巴嫩技术开发与诸多英美证照，稳居近现代热能光医美战马双龙

新公司是私募医药的医美该公司载体，其核心子新公司黎巴嫩AlmaLasers持有多年热能光战马制做经验，电子产品其余部分世界各地90多个国际组织和地区，近现代是其远超过的分销市场。(热能光战马，是所称连接电光的战马，通过转化激光、各种无线电波的彩光、截图及超声波等作为实施医美治疗的热能来光)作为国际间巨量的具有诸多国际规范市场(FDA、EMA等)证照资质的医美战马工商，新公司原由受疫情因素已见底，2021年年末营业收入备受瞩目，实现营业额1.26亿美元，同比下降72.72%。

聚焦“轻医美”赛道，持续推出的电子产品，丰富管线确保持续竞争力

1)“轻医美”可分开热能光类和切除类工程建设;后果低、稳定下来太快，价格两者之间较治疗型更优。

2)根据预见，2021年近现代热能光医美战马市场销售规模将近3.27亿元，近5年CAGR为15.51%。

3)新公司还在北美拓展了男性健康领域;电子产品其余部分无创、微创，就其塑形、睫毛、嫩肤等全方位框架。

靠拢切除嵌入、助产士造山运动，打造美丽健康生态系统

新公司在切除嵌入造山运动的电子产品储备有机能性、溶脂针和肉毒素，电子产品具备单一优势。新公司的机能性电子产品在黎巴嫩、近现代香港地区和印度销售，近现代的注册临床推进中;肉毒素，在近现代进入三期临床试验阶段，预计将会2-3年年末获批。2021年7月，新公司完成对私募助产士的收购，协作电子化口腔跨平台，实现与其他医美造山运动的战略协力。

盈利预见：新公司将会三年总收入主要由热能光战马、止痛的电子产品更迭以及私募助产士营业收入下降构成。该行预计，2021/22/23年助产士造山运动营业额0.12/0.25/0.27亿元;基本实现营业额2.48/3.04/3.74亿美元;股权激励的费，大概率会起因在2022年进而因素当年上年，2021/22/23年归母上年2574/2258/3836万美元。若剔除股权激励费，一般来说不受疫情因素的2019年的营业收入，2021/22/23年的营业额和上年下降分别为40%/64%/102%和24%/31%/85%

后果提醒：的电子产品研发及大众化不将近预想、监管机构税制变动对产业增速因素等后果。

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