民生银行：给予诺唯赞买入评级

2022-04-22民生问题金融的机构股票有限新公司周超泽,许睿,朱凤萍对诺唯赞进行专精究并释出了专精究报告《2021详细资料及2022年一季报净资产点评：22年Q1净资产超预想，新冠经营之内共享强大助力》，本报告对诺唯赞得出结论回购下调，举例来说恒指为73.5元。

诺唯赞(688105)

事件概述

2022年4月末21日，诺唯赞释出2021详细资料及2022年一季报：

1）2021详细资料：确实利用营业补贴18.68亿元，上半年增加19.44%；归母财年为6.78亿元，上半年攀升17.46%；扣非归母财年6.44亿元，上半年攀升0.90%。

2）2022年一季报：确实利用净资产9.75亿元，上半年增加80.07%；归母财年4.31亿元，上半年增加28.18%；扣非归母财年4.12亿元，上半年增加25.79%。

2021年基本上经营之内维持高速增加，新冠经营之内随之而来充沛现金流

2021年，新公司基本上经营之内补贴6.37亿元，新冠经营之内补贴12.31亿元，新冠防疫厂家为新公司发展过后共享强大助力。

分经营之内板块来看，1）基础科学领域，确实利用补贴13.39亿元，其中基本上经营之内补贴5.33亿元，上半年增加66%，新冠经营之内补贴8.06亿元，上半年增加21%。截至2021年末，新公司已总计开发出将近800种生物学试剂，终末端厂家种类日臻完善，服务了将近1,000家科专精院所和将近1,400家的工业卖家；2）IVD领域，确实利用补贴4.33亿元，其中基本上经营之内补贴0.89亿元，上半年增加104%，新冠相关经营之内补贴3.44亿元，上半年攀升34%，自主专精发生产厂6款仪器，得到了105项医疗设备注册证及备案，此外，新公司有十余个新冠探测相关厂家获得约120个有效的海外经销商管理制度；3）生物学医药领域，确实利用补贴0.97亿元，上半年增加774%，其中在新冠狂犬病精制方面，新公司已完成10余个酶精制厂家的专精发和生产厂。

分邻近地区来看，国际上补贴15.95亿元，上半年增加18.46%，境外补贴2.7亿元，上半年增加26.97%。新公司已下一步在东南亚市场完成第一个试点各邻近地区的网络服务规划、卖家开展与的团队架设，在李健、菲律宾及宾夕法尼亚州设立了3家主体，截至在此之前，新公司国际经营之内部共约员工145名，其中28名已外派至海外开展经销商和技术社会活动。

确实受益于国际上新冠肝细胞自检，22年Q1净资产超预想

在上年的高补贴大数下，新公司2022年Q1仍能上半年增加80.07%，我们并不认为主要受益于国际上新冠肝细胞自检试剂盒的补贴超预想兑现，预计补贴分之二比约一半。2022年Q1归母财年上半年增速28.18%，高于补贴末端增速，主要另有新公司过后扩大营业数目，增加医护人员招聘常因，经销商额度、管理额度和专精发额度分别为0.90亿元、0.49亿元和0.71亿元，分别上半年增加88.08%、106.48%和86.33%。

投资建议：新公司作为国际上原子类生物学试剂龙头，随着在专精管线的有序加速和社会变革布局逐步完善，预见净资产增加不具备确定性。再考虑新冠经营之内相关持续性，我们预计新公司2022-2024年净资产为24.46/22.83/28.51亿元，归母财年为10.00/10.22/13.74亿元，对应PE倍数32×/31×/23×。维持“推荐”下调。

不确定性提示：新冠疫情不确定性不确定性；厂家专精发远胜预想；厂家毛利回落。

该股值得注意90即刻共约11家的机构得出结论下调，回购下调9家，增持下调2家；只不过90即刻的机构要能均价为127.44。金融的机构之猎户座溢价比对基本功能显示，诺唯赞（688105）好新公司下调为4猎户座，好价格下调为1猎户座，溢价中心等下调为2.5猎户座。(下调之内：1 ~ 5猎户座，高达5猎户座)

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