东莞证券：给予9号公司买入评级

2022-05-05东莞上市Corporation的股份有限Corporation齐玲珑,湛欣欣对9号Corporation开展研究成果并再版了研究成果报告《2022一季报点评：瓜子途径年收入低迷，独立自主时尚品牌&ToB年收入高增》，本报告对9号Corporation得出结论买入评估，现阶段股票价格为37.06元。

9号Corporation(689009)

事件：近日，Corporation再版2022年一季报。

点评：

2022年下半年，Corporation营收经济指标放缓，预料系受瓜子自定义系列产品提供商金融业务拖累。2022年月末，Corporation付诸营业年收入19.17亿元，增加值上涨7.80%；归属于上市Corporation大股东的净利润3,844.66万元，增加值上涨51.32%。分途径来看，Corporation独立自主时尚品牌提供商年收入9.8亿元，增加值上涨51%；ToB系列产品直营年收入6.5亿元，增加值上涨81%；瓜子自定义系列产品提供商年收入2.9亿元，增加值上升62%。环比去年四季度，Corporation2022年下半年的营收下端和利润下端的增加值经济指标都略有放缓，预料主要是受到瓜子自定义系列产品提供商金融业务年收入低迷的影响。但依托交换电动滑板车后的发展，CorporationB下端金融业务年收入保持稳定很高经济指标；同时，仅有地貌车后、两轮电动车后、电动平衡车后、电动滑板车后等独立自主时尚品牌系列产品长期保持稳定上涨，Corporation整体业绩稳定上涨。

Corporation纯利素质加强。2022年下半年，Corporation销售毛利率为22.02%，增加值增加0.59个估，销售净利率1.98%，增加值增加0.55个估，预料是毛利率较低的瓜子提供商途径金融业务%比降低致使，整体纯利素质方才加强。随着Corporation系列产品推陈出新，电动滑板车后、仅有地貌车后的的产品系列下半年倡议均价提升，拉升笔记本电脑细运输金融业务毛利率；而割草怪兽的发售，下半年倡议毛利率很高的客户服务怪兽金融业务%比增加。未来，随着Corporation系列产品结构不断提高效率，整体纯利控制能力下半年此后提高。

Corporation此后加大开发投入。2022年下半年，Corporation开发投入合计1.16亿元，较2021年同期上涨13.68%。Corporation坚决以市场方向和客户所需为导向，不断对系列产品开展技术开发基础和革新，接下来加大独立自主开发力度，在笔记本电脑细运输和客户服务怪兽教育领域独创。2022年3月，朝阳区科学技术开发委员会推定Corporation仅有资子Corporation纳恩博（沈阳）科技有限Corporation为“朝阳区设计技术开发创新中心。

投资要求：9号Corporation聚焦于技术开发创新细运输和客户服务怪兽教育领域，智慧移动控制能力显著。Corporation具备多项通用性较佳的核心技术开发，科技故作与娱乐故作共存，各界人士途径较基础，时尚品牌效应较佳，发散接下来推陈出新的控制能力，未来成长性可期。我们预料Corporation2022年/2023年的每股额度分列1.28元/1.88元，现阶段股票价格对应PE分列29倍/20倍，维持对Corporation的“力荐”评估。

风险提示：Corporation与瓜子集团共同开发模式对未来金融业务或带来不利影响；系列产品结构发生较大变动的风险；国际化金融业务风险；汇率波动风险；开发惨败风险；与再版存托凭证相关的风险；与协定控制相关的风险等。

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