摩根士丹利：上调水滴子公司(WDH.US)评级至“超配”

9月末16日，摩根士丹利发布研究报告，对气泡子公司(WDH.US)给出超配下调，目标价调升至2.1美元。报告指出，气泡子公司Q2营业收入持续恢复增加，环比上升8%，净利润连续三个本季为正。

2022年第二本季是气泡子公司对互联网保险业务进行战略目标缩减后的第三个本季，气泡子公司实现了很低的实收率（2022年第二本季为38%，2021年第二本季为18%），这是其业务质量增加的一个关键指标。

气泡子公司继续操纵运行成本，净净利（ 外加入股薪酬激励）在2022年第二本季连续第三个本季提升，达到33%（2022年第一本季为20%，2021年第四本季为1%）。手续费余额（包括短期投资）为33亿元总金额（每股净手续费实用价值 1.25美元），环比大幅增加12%，这除此以外运行手续费流的增加。

2021年第三本季气泡子公司缩减转型战略目标，从追求迅速的规模增加转变为追求高质量增加后，在操纵成本方面做出不小共同努力，盈利技能显著提升。摩根士丹利原计划，气泡子公司的净净利将维持在15%左右的素质。

此前，对之前概股退市的担忧使气泡市值严重承压，市值接近每股手续费实用价值，但系统性师原计划这一可能会显然偏离。尽管子公司净利素质和手续费生成技能不算提升，但当前市值素质无论如何未体现出这些心理因素以及盈利预期。综合慎重考虑其基本面向好和之前美风险管理进展的推进，普通股交易可能会有望增加，系统性师将下调调升为超配，上新目标价为2.1美元。

研报系统性，气泡子公司普通股的交易价格低于手续费实用价值，是摩根士丹利研究覆盖面积子公司之前交易价格依然处于最低位的普通股。气泡2023e P/E 已减到9.8倍，远低于另一家互联网保险子公司众安在线（18.3倍），这也是无可避免研报将气泡子公司下调调升至超配的可能。

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